■ 韩 昱

　　今年以来，国际油价波动幅度显著，走出“过山车”行情。

　　以WTI原油期货价格为例，Wind数据显示，1月1日至1月15日，WTI原油期货价格持续冲高，半个月间涨幅超过10%，达到接近80美元/桶的高位（最高价为79.39美元/桶）。但此后油价从接近80美元/桶高位一度跌至55美元/桶左右，4月初有数个交易日单日跌幅超过6%。1月16日至5月20日，WTI原油期货价格跌幅约达到21.15%；若从年初计算，WTI原油期货价格跌幅接近14%。

　　国际油价缘何暴跌？笔者认为，主要是受到了“供”“需”两方面因素的共同影响。

　　从供给端看，OPEC+（石油输出国组织及其合作伙伴）超预期增产，无疑直接打压了油价。

　　5月3日，OPEC+发布消息称，鉴于当前健康的市场基本面和较低的石油库存，决定从6月初把日均原油供应上限再次环比提高41万桶，连续第二个月以相同幅度增产，至此，OPEC+在过去3个月累计增产规模达到96万桶/日。历史经验显示，在油价下行周期中，OPEC+增产往往会导致油价进一步下挫。近期OPEC+连续大规模的增产，使得市场对原油供应的预期大幅提高，对油市产生了直接的利空影响。

　　此外，非OPEC+产油国原油产量预期增长，也巩固了原油供应仍将过剩的预期。公开数据显示，4月份美国页岩油商加快复产步伐，产量回升至1320万桶/日，接近历史峰值。此前美国能源信息署（EIA）和国际能源署（IEA）两大机构均预测，2025年非OPEC+供应增量或达到110万桶/日至150万桶/日，大幅超过需求增长。

　　从需求端看，一方面，今年以来，全球经济不确定性风险加剧，宏观经济疲软一定程度限制原油需求增长。4月下旬，国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2025年美国经济增速将放缓至1.8%，较1月份预测值低0.9个百分点，并对发达经济体通胀预期显著上调。“高通胀”与“低增长”并存的情景也直接抑制了原油消费。

　　另一方面，能源结构转型也对传统原油消费产生压制。石油需求主要集中在工业和交通领域。IEA在《全球能源评论2025》中指出，2024年全球石油需求同比增长0.8%，显著减缓，石油在能源需求中的占比首次降至30%以下。需求数据低迷不仅反映了工业领域需求的收缩，还反映了电动汽车等新能源交通工具的替代效应。

　　综上所述，国际油价在今年出现暴跌，既有短期供需因素影响，又有长期能源结构转型推动。未来，OPEC+产能调整、全球经济复苏进程、新能源替代效应仍将动态影响国际油价走势。